OPTIONS TRADING. Volatility Smiles and Black Swans. Från våra tidigare artiklar vet vi att en viktig parameter när prisalternativen är volatiliteten. Volatiliteten är ett mått på prisfluktuationen kring en genomsnittlig trendrörelse. I den här artikeln kommer vi att se på effekten av varierande volatilitet och extrema händelser på prissättningen av alternativ. I vår artikel om prissättning minns vi att standardalternativet prissättningsverktyget är Black Scholes-modellen. Modellen gör emellertid inte ett korrekt antagande om marknaden eftersom det använder en konstant volatilitet över tiden As Den senaste kreditkrisen har visat att detta verkar långt ifrån sann. Marknaden bytte mellan regimer av tyst handling före kreditkrisen till hög volatilitet sett i kreditkrisen eller till och med extrema rörelser om valutapinnar är brutna eller statliga standard. Dessa scenarier behöver prissättas i alternativen över strejk och mognad Marknaden använder Black Scholes-modellen för prissättning men gör det genom att variera v Olatilitetsparametern för olika alternativ. Stoppet på pengarna placeras runt den aktuella punktnivån. Vanligtvis handlar det med den lägsta volatilitetsparametern. Detta speglar det faktum att om spotpriset stannar i närheten av pengarna Volatiliteten är låg. Om volatiliteten ökar kommer platsen sannolikt att ha flyttat, vilket resulterar i att alternativet har blivit långt utom pengarna och därigenom värdelöst eller flyttat långt in-the-money vilket medför att optionspriset är lika med en punktposition med början i strejken Det är volatilitetsrisken försvunnen. Ju längre vi flyttar bort från pengarna, desto högre sannolikhet är att vi har flyttat in i en högre volatilitetsregim och därför är volatiliteten citerad högre Titta på volatiliteten som en funktion av aktiekursen, vi får en kurva som liknar ett leende, se Figur 1, och som konsekvens hänvisar vi här till volatilitetsleendet på ett visst valutapar och tenor. Le är givetvis annorlunda för olika valutapar och tenorer. Vissa leenden är jämnt fördelade på både putten och telefonsidan medan andra är vinklade åt sidan. En skev indikerar att marknaden ser en ökad sannolikhet för en stampede på den sidan av Stoppet på pengar Det här kan till exempel vara i ett valutapar som används för bärhandel. En ökning av finansieringsvalutan kan tvinga likvidation och ett efterföljande starkt drag med hög volatilitet. För att beskriva leendet som valutamarknaden har antagit standarden för att citera strängfjärilen och riskomvandlingsstrategin vid vissa strejk i jämförelse med pengarna. Strejken som används kommer vanligen att baseras på deltaet. Känsligheten av optionspriset till ett drag i spotpriset. Den mest handlade delta är 25 deltaet Det är strejken där alternativet utan pengar har ett delta på 25 The strangle, se Figur 2, handlar om två långa positioner på varje vinge och representerar således genomsnittspriset vid dessa vingepunkter S över the-money-nivå i volatilitetsvillkor Alternativmarknadsreferenserna på varje sida av pengarna som vingar Den placerade vingen är där uppsättningarna är out-of-the-money Det är att strejken är under Vid-pengarna Samtalsvingen är motsatt sida Den svängande citaten kan ses som ett uttryck för smålets branthet, se Figur 1 Riskomvandlingen, se Figur 3, är ombinationen av att vara länge ett samtal och korta Sätta och representerar sålunda skillnaden i pris mellan de två vingarna. Riskkopplingscitationstecknet kan ses som ett uttryck för leendeets skenhet, se figur 1. En alternativhandlare kan använda leendecitationstecknen för att förstå marknadens syn på en specifikt valutapar och att handla mot det. Krångeln handlar särskilt om volatiliteten och är icke-riktad. Därför används den bäst som en gamma-scalping-strategi, som beskrivs i föregående artikel Av en högre volatilitetsregim och getti ng högre hävstång än att bara handla pengarna eller man kan korta vingarna om marknaden överprissätter regeringsskiftrisken. Riskomkastningen å andra sidan blir alltid en riktad handel, vilket ger handlaren en lång gammal position på en sida och en kort sida på den andra sidan Exempelvis kan man vara av den åsikten att marknaden överdriver risken för nedsättning i EURUSD. Till exempel vid skrivandet av denna artikel finns en skew som gynnar en svagare EUR starkare USD och Därför kan man överväga att gå länge riskomkastningen. Avtalet kommer givetvis att tjäna pengar om euron börjar rally. Men affären kan också göras lönsam av spotpriset som inte går någonstans, i vilket fall putget ben troligen börjar falla i pris eller platsen kan sjunka långsammare än volatiliteten som föreslagits av putbenet och öppnar sig för en gamma-scalping-strategi genom att delta säkrar det ytterligare fallet på platsen. Alternativstrategin ger därigenom fler möjligheter för en lönsam handel än den enkla spotpositionen. För att beskriva leendet har valutamarknaden antagit standarden för att citera strängfjärilen och riskomvandlingsstrategin vid vissa strejk i jämförelse med pengarna. Strejken som används kommer vanligtvis att baseras på deltaet känsligheten av optionspriset till ett drag i spotpriset Det mest handlade deltaet är 25 deltaet Det är strejken där alternativet utan pengar har ett delta på 25. The wrangle, se Figur 2 , Handlar om två långa positioner på varje vinge och representerar således genomsnittspriset vid dessa vingepunkter över volymen på pengarna. Alternativmarknadsreferenserna på varje sida av pengarna som vingar. Där uppsättningarna är out-of-the-money Det är strejkarna under pengarna. Samtalsvingen är motsatt sida. Den svaga citaten kan ses som ett uttryck för smålets branthet, se figur 1 riskomvandling, se figur 3, är kombinationen av att vara lång ac all och kort en uppsättning och representerar sålunda skillnaden i pris mellan de två vingarna. Riskomvandlingscitationstecknet kan ses som ett uttryck för leendeets skenhet, se figur 1 En alternativhandlare kan använda leende citat för att förstå marknadens s Syn på ett specifikt valutapar och att handla mot det. Den stränga handlar särskilt om volatiliteten och är icke-riktad. Därför används den bäst som en gamma-scalping-strategi, som beskrivs i föregående artikel. Det går långa krångeln och deltaet säkring i väntan på en högre volatilitetsreglering och högre hävstång än att bara handla pengarna eller man kan korta vingarna om marknaden överprissätter regeringsskiftrisken. Riskomkastningen å andra sidan blir alltid en riktad handel, Vilket ger näringsidkaren en lång gammal position på ena sidan och en kort på andra sidan. Man kan till exempel se att marknaden överdriver risken för nedsättning i EURUSD. Till exempel Vid skrivandet av denna artikel finns en skew som gynnar en svagare EUR starkare USD och därför kan man överväga att gå långa riskomkastningen. Avtalet kommer givetvis tjäna pengar om euron börjar rally. Men affären kan också bli lönsam av spotpriset går inte någonstans, i vilket fall det putta benet med stor sannolikhet kommer att falla i pris, eller platsen kan falla i en långsammare takt än den volatilitet som föreslagits av putbenet, vilket öppnar sig för en gamma-scalping-strategi genom att delta säkringar Ytterligare fall på plats Alternativstrategin ger därmed fler möjligheter till en lönsam handel än den enkla spotpositionen. Prisrisken för förändringar i volatilitetsregimen fångas av citaten vid deltapunkterna. Eftersom deltaet beskriver möjligheten för Marknaden flyttar till en viss strejk i Black Scholes-världen, är det inte bra att beskriva extrema händelser. Punktet är att sådana händelser antingen skulle kräva en stor volatilitet för att passa in i Black Sc hålvärlden eller de skulle helt enkelt ha ingen sannolikhet och därmed inget värde. Därför kommer dessa alternativ på Black Swans ofta att prissättas i pip-termer, där varje pip över noll kan tolkas eftersom marknaden ser en risk för att valutan gör ett extremt drag till Den specifika strejken Kortslutning av dessa alternativ kommer sannolikt att leda till en bra liten vinst, mest av tiden. Men bör man trycka för att flytta och alternativet blir för pengarna kommer resultatet sannolikt att vara katastrofalt, eftersom tanken på en normal fungerande marknad med Bra likviditet är förmodligen farfetched och sålunda säkringsmöjligheter skulle vara små. Alternativ av denna kaliber borde därför endast ses som rena satsningar på extrema händelser. Svarta svanar förväntar sig det oväntade. Imponeringen av den mycket otänkbara. Från Wall Street till Washington är vi ständigt berättas att framtiden kan prognostiseras, att världen är kunnig och att risken kan mätas och hanteras. Nassim Nicholas Taleb har inget av detta I sin nya bok, Th e Black Swan, finansguru och författare till överraskningsfallen Fooled by Randomness hävdar att historien domineras inte av förutsägbar men av de mycket osannolika störande, oförutsägbara händelserna som Taleb kallar svarta svanar. Effekterna av krig, marknadskrascher och radikala tekniker Innovationer förstoras exakt för att de konfronterar våra förväntningar på universum som en ordnad plats. Den svarta svanteorin är en händelse eller händelse som avviker bortom vad normalt förväntas av en situation och det skulle vara extremt svårt att förutse. Enligt den framträdande författaren, Filosof och professor i NYU, Nassim Taleb, kan denna typ av händelse vara positiv eller negativ, men anses osannolik, men kan orsaka massiva konsekvenser. Teorin utvecklades för att förklara.1 Den oproportionerliga rollen av högkänslig, svårförutsigbar, Och sällsynta händelser som ligger utanför riken för normala förväntningar i historia, vetenskap, ekonomi och teknik. 2 Sannolikheten är inte beräkningsbar o F de följderna sällsynta händelserna med hjälp av vetenskapliga metoder på grund av små sannolikheter.3 De psykologiska förspänningar som gör människor individuellt och kollektivt blinda för osäkerhet och omedvetna om den sällsynta händelsens enorma roll i historiska angelägenheter. Därför för att göra en enklare visa framåt - Identifiera denna typ av händelse, baserat på författarens kriterier och tillämpas på dagens värld, har en svart svanhändelse tre attribut som tyder på att.1 Evenemanget är en överraskning för observatören.2 Händelsen har stor inverkan .3 Efter den första inspelningen rationaliseras händelsen i efterhand, som om det kunde ha förväntats, t ex relevanta uppgifter var tillgängliga men inte redovisade. Det bygger på en Old World-förutsättning att svarta svanar inte existerade, eftersom en var aldrig sett tills bosättare vågat till Australien. Bild Western Western Australia inofficiell cygnis. This video handlar om Black Swan Theory, av Nassim Nicholas Taleb, där han förklarar förekomst och förekomst av high - påverkan, svåra att förutsäga och sällsynta händelser som ligger utanför riket av normala förväntningar som ingen ekonom kan förutsäga. Han säger också att varje ekonom som säger att de kan förutsäga framtiden är ett bedrägeri. Till skillnad från det tidigare filosofiska svarta svanproblemet, Taleb-teorin refererar bara till oväntade händelser av stor storleksordning och konsekvens och deras dominerande roll i historien. Sådana händelser betraktas som extrema outliers, gemensamt spelar mycket större roller än vanliga händelser. Svarta svanhändelser är vanligtvis slumpmässiga och oväntade. Till exempel har den tidigare framgångsrika häcken fond långfristig kapitalhantering LTCM drevs i marken till följd av krusningseffekten som orsakades av den ryska regeringens skuldsättning. Den ryska regeringens standard representerar en typisk händelse eftersom ingen av LTCMs datormodeller kunde ha förutsagt denna händelse och dess efterföljande Black Swans, Markets and. Classic events, baserat på Talebs teori, inkluderar uppkomsten av internet och perso Nal-datorn, attackerna den 11 september och första världskriget Det finns emellertid många andra händelser som översvämningar, torka, epidemier och så vidare som är osannolika eller oförutsägbara eller båda. Denna icke beräkningsbarhet för sällsynta händelser är inte förenlig med vetenskapliga metoder. Resultatet, säger Taleb, är att människor utvecklar en psykologisk bias och kollektiv blindhet mot dem. Själva faktumet att sådana sällsynta men stora händelser är definierade avvikare gör dem farliga. Övriga typiska händelser inkluderar 1929 Stock Market Crash, Destruction of Pompeii Efter utbrottet av Mt Vesuvius i 79 AD och Atomic Bomb på Hiroshima år 1945 De inkluderar senaste händelser som USA Attacks den 11 september och den japanska tsunamin den 11 mars 2011 Black Swans är spelbyte. De kan också inkludera oförutsägbara Långsammare rörliga händelser som det romerska rikets sammanbrott Sådana händelser beror på vilken sida du är på om du är mottagare av en svarta svanhändelse. Och nu har vi La Test spelet-växlare den europeiska debacle. Apple Inc s AAPL framgångsrik produktlansering av iPhone kan uppfattas som en svart svan för tävlingen, men absolut inte för Apple För vissa företag hade det en förödande effekt, och för alternativhandlare fanns det Motsatt effekt, om man spelar på rätt sida av spåret. Det samma var sant för det viktiga. blixtkrasch den 5 maj 2010 som sjönk 600 poäng på 10 minuter vilket resulterade i katastrofala förluster för vissa Fortunes hade verkligen kunnat göras genom att i förväg veta de två senaste händelserna. Potentiella svarta händelser med potentiellt förödande effekter ligger i horisonten Men vad är sannolikheten för att de kommer att påverka dig, ditt företag eller din aktiemarknadsinvestering Det är till och med värt att överväga dessa typer av händelser, än mindre utföra beräkningarna. Implikationer för marknader och investeringar. Stödet och andra placeringsmarknader påverkas väsentligt av alla slags Händelser Nedgångar eller. marknadskrasch som den fruktansvärda svarta måndagen eller börskraschen 1987 eller internetbubblan 2000 var relativt moderna, men den 11 september attackerna mycket mindre så Och vem förväntade sig verkligen Enron att implodera Som för Bernie Madoff , man kan argumentera på något sätt. Men poängen är att vi alla vill veta framtiden, men vi kan t Vi kan modellera och förutse vissa saker i en omfattning, men inte andra , inte de svarta svanhändelserna och det här skapar psykologiska och praktiska problem. Till exempel, även om vi korrekt förutsäger vissa saker som påverkar aktiemarknaden och andra finansiella marknader, såsom valresultat och oljepriset, är en annan händelse som en naturlig katastrof eller krig kan överväga dessa andra faktorer och kasta våra planer helt ur kilter. Dessutom kan händelser av detta slag ske när som helst och varar under en längre tid. Marknaderna är slumpmässiga eller cykliska. Det beror på vem du frågar. Strategi Planera att klara med en svart svan händelse. Vilka fördelar kan härledas genom att överväga denna typ av händelse i din strategiska plan. Hur statistiskt signifikant är dessa outlier händelser. Vi hör ofta att det finns tre typer människor.1 De som får det att hända.2 De som låter det hända, och.3 De som inte vet vad som hände. Det gäller svarta svanhändelser på aktiemarknaden. Åtgärden du åtar sig i denna förekomst beror på vilken kategori du sätter dig in. Det finns risker och kostnader för ett handlingsprogram Men de är långt mindre än passivitet JFK. Uprediktibilitet av tidigare händelser. För att illustrera oförutsägbarheten för dessa händelser, ska vi titta på tidigare krig. Å ena sidan var det otroligt korta sexdagskriget i 1967, men å andra sidan, år 1914, tyckte folk att pojkarna skulle vara hemma vid jul. Faktum är att de som överlevde alls var hemma fyra år senare. För Vietnam visade det sig inte exakt som planerat. kan göras, men deras noggrannhet är lika mycket en fråga om lycka och intuition av skicklighet och sofistikerad modellering. Det finns bara för många av dessa händelser som kan hända. Alla sätt kan avhjälpa även den mest komplexa modelleringen, eftersom man bara inte kan inkludera det är verkligen okänt i modellen. Det betyder inte att modellering och prognoser inte kan eller bör inte göras. Men vi kan inte och borde inte lita på dem så mycket. Vi måste också lita på intuition, sunt förnuft och enkelhet. Furthermo åter måste investeringsportföljer göras som kris och svanssäker som möjligt Våra gamla vänner, diversifiering, löpande övervakning, ombalansering och så vidare, är mindre benägna att släppa oss ner än modeller som i grunden är oförmögna att ta hänsyn till allt Faktum är att den mest tillförlitliga förutsägelsen sannolikt är att framtiden kommer att fortsätta att förbli ett mysterium, åtminstone delvis. Det finns ett behov av att stoppa och sammanfatta tripletsjukheten, extrema effekter och retrospektiv men inte prospektiv förutsägbarhet. Ett litet antal svarta Swans förklarar nästan allt i vår värld, från idéer och religioner, till dynamiken i historiska händelser, till delar av våra egna personliga liv. Framgången är enkel. Gör vad som är rätt, rätt väg, vid rätt tidpunkt. För din framgång Alternativ handlare är inte framgångsrika eftersom de vinner Valutahandlare vinna för att de lyckas. Black Swan Insurance. This vecka skrev jag en artikel för Seeking Alpha som beskriver ett alternativ p ortfolio som satsar på VIX som rör sig högre som osäkerhet växer över den hotande finanspolitiken. Den bästa delen av affären är att alternativen kommer att ge cirka 50 vinst även om VIX inte går lite över de närmaste tre veckorna tills alternativen löper ut Vänligen läs denna viktiga artikel eftersom det kan visa dig ett sätt att ge extremt bra skydd mot dig andra investeringar om marknaden tar en stor dyk denna månad. Black Swan Insurance Här är länken. Det här är en mycket enkel strategi som involverar Black Swan Insurance That Might Betala av även om det inte finns några kraschar att köpa in-the-money 12 december 13 samtal och säljer ett mindre antal 12 dec 12-samtal Du ställer in en vertikal spridning för några samtal och håller flera samtal upptäckta länge 13 samtal har väsentligen ingen tidspremie i dem och de 16 samtalen har mycket tidspremie eftersom de ligger mycket nära pengarna. Det enda scenariot där dessa positioner förlorar pengar är om VIX faller mycket under 15 när alternativen upphör att gälla på Dece mber 19 För hela sin historia har VIX handlat under 15 på bara några få sällsynta tillfällen, och det flyttade alltid högre kort därefter. Om VIX kommer ner nära 15 när utgången går, kan ytterligare samtal säljas mot de avtäckta långa samtalen du äger, kanske vid 15 strejk Detta skulle expandera nackdelen av jämnvikt om ungefär en halv dollar. Det finns några saker som du borde veta om handel VIX-alternativ Veckovisa alternativ är inte tillgängliga Du är begränsad till den vanliga månadsalternativserien även mer begränsande, kalenderspridningar och diagonala spridningar är inte tillåtna i VIX-alternativ eftersom den underliggande enheten är ett derivat snarare än ett faktiskt lager. Du är ganska begränsad till vertikala eller bakre spridningar om du inte vill lägga upp ett stort underhållskrav. Trots dessa begränsningar, VIX-alternativ är mycket bättre än VXX om du vill köpa portföljförsäkring VXX lider av contangoutspädning större delen av tiden medan VIX fluktuerar oberoende av något sådant hea dwinds. Search Blog. Making 36 En Duffer s Guide till Breaking Par på marknaden varje år under bra år och dåligt. Denna bok kanske inte förbättrar ditt golfspel, men det kan ändra din ekonomiska situation så att du får mer tid för greener och fairways och ibland träarna. Läs varför Dr Allen anser att 10K-strategin är mindre riskabel än att äga aktier eller fonder och varför det är särskilt lämpligt för din IRA. Success Stories. Jag har handlat aktiemarknaderna med många olika strategier för över 40 år Terry Allen s strategier har varit de mest konsekventa pengar beslutsfattarna för mig Jag använde dem under smältningen 2008, för att tjäna över 50 årlig avkastning, medan alla mina grannar gråter om deras förluster. Thinkorswim, Division of TD AMERITRADE, Inc och Terry s Tips är separata, oförbundna företag och är inte ansvariga för varandras tjänster och produkter. Copyright 2001-2017 Terry s Tips Aktieoptioner Trading Blog Terry s Tips, Inc dba Terry s Tips.
No comments:
Post a Comment